据SM娱乐5月6日发布的财报显示，2026年第一季度合并基准营收为2791亿韩元，约合1.92亿美元，同比增长20.6%。营业利润为386亿韩元，同比增长18.5%。这两项核心指标均实现双位数增长，SM延续了去年的增长势头。

演唱会成了最大增长引擎

这次增长的最强动力来自演唱会业务。

第一季度，SM的演唱会收入同比增长了56%，达到608亿韩元。一季度本身就是演唱会淡季，但SM在这个时间段依然交出了高增长的成绩单。

拉动这波演唱会增长的主要是五组艺人：Super Junior、NCT DREAM、aespa、RIIZE和NCT WISH。这五组艺人覆盖了不同代际的粉丝群体，从二代到五代都有代表。

其中aespa和RIIZE是四代团的代表，NCT WISH则是SM最新的男团。他们在亚洲和北美市场的巡演成绩，是演唱会业务增长的核心支撑。

周边产品也卖得很好

MD即官方周边产品和授权业务，第一季度同比增长20.3%，达到474亿韩元。

推动这项业务增长的因素有几个。EXO回归专辑《REVERXE》的线下快闪活动，吸引了大量粉丝到场购买限定周边。aespa巡演期间，官方应援棒和主题周边的销量也很高。NCT WISH的“WISH BAKERY”快闪项目同样拉动了不少周边销售。

SM在这方面做了不少精细化运营。应援棒这种单品，一个艺人的版本往往能卖出几十万支。粉丝购买应援棒的需求不只是“现场用”，还包括收藏和对团体的支持表态。SM抓住了这个心理。

专辑销售下滑但销量翻倍

有一个数据需要单独拿出来看。

第一季度，SM的专辑和数字音乐销售收入同比下降了15%，为575亿韩元。SM官方解释这是“高基数效应”——去年第一季度有一笔一次性的数字音乐收入入账，拉高了同期数据。

如果只看销量数据，情况完全不同。第一季度SM的专辑销量为179万张，而去年同期只有92万张，几乎翻了一倍。EXO的《REVERXE》卖了101万张，NCT JNJM的《Both Sides》卖了52万张，Red Velvet成员Irene的首张个人专辑《Biggest Fan》卖了22万张。

销量翻倍但销售额下降，这个组合看起来有点矛盾。原因在于数字音乐收入的波动和专辑销售结构的变化。不同渠道、不同版本的专辑，单张收入不一样。但从“实打实卖出了多少张”这个角度看，粉丝的购买力并没有下降。

子公司也在赚钱

SM的几家主要子公司贡献了不少收入。

粉丝平台DearU在第一季度为SM贡献了234亿韩元收入。这个平台是粉丝和艺人之间进行付费沟通的主要渠道，包含Weverse类似功能的付费会员和私信服务。SM在2025年第二季度将其纳入合并报表后，这项收入一直保持稳定。

SM C&C的广告和经纪业务收入增长。SM Japan则受益于旗下艺人在日本的频繁活动，收入规模也有所扩大。

新女团Hearts2Hearts成绩不错

去年刚出道的SM新女团Hearts2Hearts，已经开始在全球市场站稳脚跟。

她们的歌曲《The Chase》和《STYLE》在Spotify上的累计播放量双双突破了1亿次。另一首《RUDE！》有大约85%的流媒体来自海外市场。这首歌在2026年发布的K-pop女团歌曲中，排名Spotify全球Top 200榜单的第一位。

对于一个刚出道一年的新人团体，这个数据说明她们在海外已经有了一定的粉丝基础。

第二、三季度会更强

一季度财报发布的同时，SM还公布了第二、三季度的回归和巡演计划。阵容比较密集。

第二季度将推出泰容、aespa、NCT WISH的正规专辑，以及SHINee、RIIZE、Hearts2Hearts的迷你专辑。

第三季度的阵容包括太妍和NCT 127的正规专辑，以及Super Junior-83z、Red Velvet、WayV的迷你专辑。艺声、珉豪、允浩的个人专辑也在计划中。

演唱会方面，aespa将开启新一轮全球巡演，覆盖首尔、北美、拉美和欧洲。EXO也将启动巡演。允浩和Irene也将分别进行出道后的首次个人演唱会巡演。

从“SM 3.0”战略的角度看，这套打法方向明确：用头部艺人的演唱会带动收入和话题度，用周边和IP授权承接粉丝消费，用稳定的回归频率保持市场活跃度。

接下来要看的是第二、三季度密集回归和巡演能否把增长势头延续下去。aespa的新专辑和巡演、EXO的回归、太妍和NCT 127的新作品，这些大项目的表现将决定SM今年的最终成绩单。